研报正文
【沪金】
1、基本面：美国零售销售数据好于预期，金价震荡；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌4.3个基点报2.923%，美元指数跌0.6%报107.98，人民币震荡；COMEX黄金期货涨0.04%报1706.5美元/盎司。
2、基差：黄金期货373.38，现货371.74，基差-1.64，现货贴水期货。
3、库存：黄金期货仓单3171千克，减少3千克。
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方。
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
6、预期：今日关注英央行官员讲话、美国7月房产市场指数；美联储多位官员否认7月加息100BP，美国零售销售数据好于预期，衰退预期和缓，美元和美债收益率小幅回落，金价震荡。经济预期和紧缩预期的平衡仍是主要逻辑，下行趋势不变，情绪释放后或震荡小幅反弹。
沪金2212：371-377区间操作。
利多：
1、地缘***摩擦影响明显减弱，能源压力依旧较大。
2、俄乌冲突对经济的影响逐渐显现，供应紧张担忧依旧较高，通胀预期持续处于高位。
3、经济悲观预期继续恶化，将有所支撑。
利空：
1、地区冲突影响明显减弱，避险情绪回落，金价将回落。
2、通胀维持高位，各国央行紧缩进程加快，紧缩预期升温，金价下行压力明显。
3、经济衰退预期升温，金价跟随大宗商品回落。
逻辑：紧缩预期和经济衰退担忧平衡为主要逻辑。美联储加息进程坚定，紧缩预期仍有可能继续升温；经济担忧随着经济数据和紧缩强度有所波动。两大因素交替主导金价。
风险点：地缘***的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。
【沪银】
1、基本面：美国零售销售数据好于预期，大宗商品多数反弹，银价反弹；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌4.3个基点报2.923%，美元指数跌0.6%报107.98，人民币震荡；COMEX白银期货涨2.39%报18.66美元/盎司。
2、基差：白银期货4021，现货4015，基差-6，现货贴水期货。
3、库存：白银期货仓单1335621千克，环比减少10711千克。
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方。
5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减。
6、预期：油价走高，大宗商品多数反弹，有色金属全线反弹，银价跟随有色金属反弹。经济衰退担忧依旧高涨，紧缩预期和经济担忧都将对银价有所压力，银价回到支撑位以上，下行趋势不变，短期或有反弹。
沪银2212：4070-4250区间操作。
利多：
1、地缘***摩擦影响明显减弱，油价走势影响较大。
2、供应链紧张担忧再度升温，银价将有所支撑。
3、经济预期改善，银价将获得部分支撑。
利空：
1、避险情绪对银价支撑非常有限，随着避险情绪降温，银价将快速回落。
2、各国央行紧缩进程加快，抑制通胀，紧缩预期升温将继续压制银价。
3、经济衰退预期升温，有色金属回吐前期涨幅，风险偏好恶化，银价跟随下行。
逻辑：需求预期对有色金属影响较大，银价受经济预期影响较大；紧缩进程推动银价回落仍是今年的主要逻辑。
风险点：地缘***的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。
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